春节前铅粒供需结构较难出现改善

近期环保因素是影响供给的核心因素，随着雾霾天气不断，整个12月受环保影响，检修高炉个数增多，高炉开工率呈现下滑态势。就环保的实际效果来看，近期的环保限产影响有所减弱、市场反应钝化，比如最近的一次唐山限产措施规定轧线、烧结全停，但未涉及高炉。

对于钢企来说，近一个月炼钢利润出现了明显好转，全国钢厂盈利面由去年12月初的47.24%回升至目前的69.33%，利润回升同时带来的是较强的复产意愿。由于去年12月上半旬密集出台的环保政策压制了高炉的复产，季节性复产延后或将在1月有所显现。因此，随着后期受环保影响的高炉陆续复产，在未来的一个月里，铅粒供给或出现一定的边际增量。

综合来看，需求淡季叠加宏观预期压制，春节前铅粒需求较难出现大的改善。供给端收缩不及预期下，季节性复产延后或将在1月出现边际增量。春节前铅粒供需结构较难出现改善，钢价仍将保持承压状态。